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【央视新闻客户端】
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来源：大公快消
2026年1月30日 ，随着上交所一纸终止审核公告 ，百菲乳业长达三年多的上市之路彻底终结。
对于此次撤回IPO的原因，百菲乳业回应大公快消称“以公告信息为准 ”；至于后续是否继续推进上市 ，公司表示目前暂不清楚 ，到时候会同步公告 。
这家曾凭借“百菲酪”水牛奶在电商平台快速打开知名度的企业，已先后辗转于新三板 、北交所和上交所寻求上市 ，却屡次与资本市场失之交臂 。
曲折上市路
百菲乳业的上市征途 ，堪称一段跌宕起伏的坎坷历程。
2021年3月，百菲乳业正式从新三板摘牌 。两年后，于2023年重启上市进程 ，并向广西证监局申请上市辅导备案 ，计划冲刺上交所主板 。
然而至2024年8月，在挂牌新三板仅两个月后 ，百菲乳业发布公告称 ，根据自身经营状况及未来发展规划，拟将首次公开发行股票并在上交所主板上市的计划变更为在北交所上市。
短短四个月后 ，2024年12月 ，百菲乳业又宣布基于战略考量主动撤回北交所上市申请。
2025年5月，百菲乳业再度调整方向 ，重新转向上交所主板 。其申请于同年6月获得受理 ，7月进入首轮问询，但随后半年未回复任何问询 。
最终于2026年1月31日 ，百菲乳业主动撤回申请 ，此轮上市努力宣告终止。
百菲乳业在公告中指出，综合考虑公司战略发展规划，经与中介机构审慎分析 、综合研判 ，公司撤回首发申请文件 。目前公司经营正常 ，不存在影响公司持续稳定经营的重大不利事项 。
纵观其历程，百菲乳业先后在新三板摘牌后 ，于上交所主板、北交所之间多次切换上市路径 ，却始终未能在资本市场成功着陆。
对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜对大公快消表示 ，百菲乳业2026年1月撤回上交所主板上市申请 ，是业务规模与板块定位错位 、研发投入不足 、家族企业治理隐患及供应链管理问题共同作用的结果，本质是企业在“规模扩张 ”与“合规性 ”之间的权衡 。
在柏文喜看来 ，百菲乳业频繁更换上市板块 ，这种“战略摇摆”反映出企业对自身定位的模糊——既想通过主板获得高估值，又想通过北交所规避研发不足的短板 。然而 ，频繁的板块切换 ，让监管层对其“战略前瞻性 ”与“治理成熟度 ”产生怀疑，最终成为上市的“拦路虎”。
脆弱的供应链
官网显示，广西百菲乳业股份有限公司是广西百菲投资股份有限公司的控股子公司 ，坐落于有名的“中国奶水牛之乡 ”——广西灵山县 ，是一家集养殖、生产 、研发和销售于一体的企业 。
从财务数据看，百菲乳业的业绩表现堪称亮眼 。2022年至2024年 ，公司营业收入从7.81亿元增长至14.23亿元 ，年复合增长率34.98%；归属于母公司所有者的净利润从1.15亿元增长至3.00亿元，年复合增长率61.14%。
然而 ，仔细分析便会发现 ，这一亮眼业绩的背后，原材料降价起了关键作用 。报告期内 ，百菲乳业主要原材料生鲜乳的采购均价由7534.74元/吨下降至4879.15元/吨 。
同时 ，公司主营业务毛利率从2022年的27.97%提升至2024年的40.39%。
作为一家以“特色水牛奶 ”为核心卖点的公司，百菲乳业的供应链基础却极为脆弱。报告期内 ，公司超过90%的生鲜乳依赖外部采购 。
2024年 ，公司自产生鲜乳占比仅5.1% 。这意味着公司的产品品质 、成本控制和供应安全命脉几乎完全掌握在外部供应商手中。
此次IPO，公司募资主要原因之一便是为了解决原材料供应问题 。从此次拟募资金额投入情况来看，百菲乳业此次拟募资金额为4.97亿元 ，?
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